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Beide Entscheidungen können nervenaufreibend und durch Selbstzweifel geprägt sein wenn Sie immer weitere Bestätigung durch Marktentwicklungen suchen um Ihre Entscheidungen zu rechtfertigen.
Allgemein gesagt, dass was Sie davon abhält eine großartige und unterbewerte Aktie zu kaufen - ist Angst. Es braucht eine gewisse Historie gegensätzlicher Markteinschätzung, um Selbstbewusstsein und Vertrauen in Ihre eigene Analyse zu entwickeln. Im Gegensatz zur öffentlichen Meinung, hat der Markt nicht immer Recht.
Dennoch gibt es nur einen Grund zu kaufen. Bewertung. Jedoch gibt es eine Vielzahl an möglichen Gründen eine Aktie zu verkaufen.
Es wird oft behauptet es gäbe nur zwei wahre Gründe eine Aktie zu verkaufen. Entweder ist die Aktie mittlerweile überbewertet (hoffentlich durch Wertsteigerung der Aktie und nicht durch Aufzehrung des inneren Wertes), oder Sie sind in der Lage die Aktie mit einer anderen Aktie zu ersetzen, die einen höheren Wert verspricht. Dies stimmt in der Theorie. In der Realität sind die Dinge nicht nur Schwarz und Weiß.
In welcher der folgenden Situationen verkaufen Sie eine Aktie?
- Der Markt / die Wirtschaft / die Branche fällt in Ungnade und die Kurse fallen.
- Sie haben die Aktie günstiger gekauft als ihr geschätzter innerer Wert und die Aktie fällt weiter und zieht ihr Portfolio nach unten.
- Sie haben eine bessere Anlagemöglichkeit gefunden die Ihnen eine 40%- statt einer 30%-Sicherheitsmarge bietet.
Wann verkaufen und wann nicht? Betrachten wir einige Szenarien
In den folgenden Szenarien wird angenommen, dass Sie vor dem Aktienkauf etwas Zeit investieren um den inneren Wert einer Aktie herauszufinden und somit den Grad der Unterbewertung zu schätzen. Dies beinhaltet auch ein gewisses Verständnis für das Geschäftsfeld, die Zukunftschancen und die Risiken sowie der Ballast den das Unternehmen vielleicht mitschleppt (Strafen, Steuern, Abschreibungen). Währen der Erstbewertung, bevor Sie die Aktie kaufen, überlegen Sie sich einen Preis für den Sie verkaufen würden, wenn sich das Geschäft entwickelt wie angenommen. Dieser Preis wird weiterhin als Zielverkaufspreis bezeichnet.
Der Aktienpreis erhöht sich und liegt über dem Zielpreis und das Geschäft läuft wie erwartet
Dies ist vermutlich die einfachste Entscheidung die man fällen kann. Das einzige was Sie vermeiden müssen ist Gier. Wenn das Unternehmen profitabel arbeitet und der Aktienpreis gestiegen ist, kann man von vielen neuen Interessenten ausgehen die diese Aktie gekauft haben. An der Aktie gibt es keinen oder kaum noch Zweifel. Es ist sehr einfach sich selbst zu überzeugen, dass die guten Zeiten so weitergehen werden und die Börsenmeldungen und Meinungen werden Ihre Fantasie bekräftigen. Wie dem auch sei sollten Sie die innere Bewertung berücksichtigen und nicht den Aktienkurs, um herauszufinden ob die Gründe für das Halten der Aktie noch vorhanden sind oder nicht.
Der Aktienpreis erhöht sich und liegt über dem Zielpreis und das Geschäft läuft besser als erwartet
Dies ist allgemein eine schwierige Entscheidung für die meisten Anleger aus einem einfachen Grund - sie hatten keine Ahnung was sie erwartet haben. Nehmen Sie an, dass Sie die Aktie gekauft haben als das Unternehmen nicht profitabel war und nun gab es vier Quartale mit je 20% Gewinnwachstum. Der Aktienpreis ist angezogen und liegt nun über Ihrem Zielverkaufspreis. Sollten Sie weiterhin halten, verkaufen oder sogar nachkaufen?
Wie Sie sich vorstellen können, kommt ein Teil des Wertes aus zukünftigen Wachstumserwartungen. Meistens ist dies sehr schwer zu schätzen. Wenn Ihre Erwartungen also übertroffen wurden, kann es vernünftig sein die Aktie weiterhin zu halten oder nachzukaufen. Wenn der Markt jedoch sehr enthusiastisch und aufgeregt ist, ist die Aktie wahrscheinlich teurer als ihre fundamentalen Daten dies hergeben würden, einfach durch die Euphorie der Anleger. Der Aktienkurs ist der Entwicklung des Unternehmens also voraus geeilt. Man kann sagen, wenn die Aktie nur noch zu einer Wachstums-Aktie geworden ist, ist es Zeit zu verkaufen.
Das Geschäft hat sich verschlechtert
Wenn sich das eingeschlafene Geschäft noch weiter verschlechtert, wird der Aktienpreis dies meist auch tun. Die Reflexreaktion ist meist die Aktie zu verkaufen um sich vor weiterem Wertverfall zu schützen. Eine Rationale Entscheidung wäre auch noch weitere Aktien zu kaufen oder gar nichts zu tun. Es hängt von den besonderen Umständen ab und wie Sie selbst die Lage einschätzen. Wir werden drei mögliche Situationen untersuchen:
Situation 1: Die Bewertung bleibt die gleiche und es gibt eine gute Chance für eine erfolgreiche Wende
In diesem Fall haben Sie vermutlich mehr Wert auf den Aktienkurs als auf die intrinsische Bewertung gelegt. Wenn Sie überzeugt sind, dass eine Wende kommen wird sollten Sie weitere Aktien kaufen. Beachten Sie jedoch, dass Sie positive Ergebnisse sehen müssen wenn Veränderungen des Unternehmens greifen.
Wenn Sie denken "Es ist vielleicht zu spät zum Kaufen wenn ich weiter warte" - dann investieren Sie nicht mehr, Sie spekulieren. Bei Investitionen muss das Risiko minimiert werden.
Situation 2: Die Bewertung bleibt die gleiche aber Sie haben Zweifel ob sie realisierbar bleibt
Verkaufen Sie die Aktie. Vielleicht irren Sie sich und die Aktie wird sich gut entwickeln, aber das Risiko ist es nicht wert. Es gibt eine Regel beim Investieren über die fast nie gesprochen wird - entscheiden Sie sich, entscheiden Sie sich schnell und bleiben Sie dabei. Mit der Zeit werden Sie viel besser werden Entscheidungen zu treffen und Sie werden lernen sich auf Ihre Geschäftsinstinkte zu verlassen, wenn sie sich besser ausgeprägt haben.
Bitte beachten Sie, dass Unentschlossenheit nicht das gleich ist wie Geduld. Geduld ist eine bewusste Wahl, während Unentschlossenheit eine fehlende Entscheidung ist - was meist unschön endet.
Situation 3: Das Geschäft hat sich verschlechtert und der innere Wert wurde aufgezehrt
Kurz - die Aktie ist nun überbewertet, das Management hat Inkompetenz bewiesen und die Konkurrenz ist unkontrollierbar geworden. Es gibt wirklich keinen Grund mehr diese Aktie zu halten. Verkaufen Sie.
Sie haben eine bedeutend bessere Chance entdeckt
Es macht Sinn eine Aktie, die nur 30% von ihrem inneren Wert entfernt ist mit einer Aktie die 40% von ihrem inneren Wert entfernt ist zu ersetzen. Dieser Bewertungsunterschied ist nicht nur Ihr Risiko sondern auch Ihre Chance auf zukünftige Wertsteigerung. Bevor Sie sich jedoch dazu entschließen, rufen Sie sich ins Gedächtnis was dieser Wert bedeutet.
Sie kaufen einen Euro für 60 Cents (40% Sicherheitsmarge) weil Sie erkennen, dass der innere Wert ungefähr einem Euro entspricht - jedoch könnten Sie sich irren. Sie können vieles schätzen, weniges vorhersagen und fast keine unerwartete Wendung der Wirtschaft auch nur erahnen. Fehler werden von den Besten gemacht.
Praktisch ausgedrückt können sich nicht wissen ob ein Wert mit 30% Sicherheitsmarge oder ein Wert mit 40% Sicherheitsmarge wirklich besser ist. Manchmal ist ein 30% Wert besser als ein 40% Wert, da der kürzere Abstand zum Ziel wie ein Katalysator wirken kann. Die Realisierung der Wertschätzung erfolgt unter Umständen wesentlich schneller als bei einem höheren Wert. 20% Gewinn in 6 Monaten ist besser als ein 100% Gewinn in 5 Jahren.
In Fällen wo dies nicht so offensichtlich ist, empfehle ich mindestens 50% Verbesserung der potentiellen jährlichen Gewinne der neuen Aktie bevor Sie sich für einen Wechsel entscheiden.
Sie haben schon zu lange gewartet
Die Bewertung ist vielleicht intakt, aber es ist schon einige Jahre her seit Sie die Aktie gekauft haben und sie konnten noch keinen erwähnenswerten Gewinn verzeichnen. Wenn Sie sich diese Aktie jetzt das erste mal ansehen würden, würden Sie rein rational diese Aktie kaufen. Aber Sie haben schon all diese Jahre verschwendet. Was also tun?
Über 95% der Empfehlungen auf dieser Seite wird Ihnen nahe legen die Vergangenheit zu vergessen. Es ist egal was Sie in der Vergangenheit gemacht haben - was zählt ist die Bewertung und der Preis und zwar hier und jetzt.
Aber es gibt immer noch die unangenehme Möglichkeit, dass Sie bei der Analyse einen Fehler begangen haben und ihn vielleicht immer noch machen. Oder das Management arbeitet nicht daran den Wert der Anteilseigner zu maximieren. Es handelt sich vielleicht um eine Falle. Alles was Sie machen können ist aus der Falle auszubrechen, wenn Sie diese erkennen.
Welchen Fall auch immer Sie betrachten, sie sollten sich eine maximale Zeitspanne setzen in der Sie auf positive Zeichen der Aktie warten. Wenn positive Zeichen kommen, können Sie weiter warten, wenn nicht verkaufen Sie und schauen Sie sich nach Alternativen um. Die Aktie könne sich natürlich am nächsten Tag verdoppeln, aber die Opportunitätskosten des investierten Kapitals sind zu hoch. Meine Empfehlung ist 2 Jahre.
Der Markt / die Wirtschaft / die Branche ist gerade unbeliebt, die Kurse sind am Boden
Sie haben die Aktie gekauft, Ihnen gehört nun das Unternehmen. So lange das Unternehmen Sinn macht, behalten Sie es. Sie müssen genug wissen um zwischen einer vorübergehenden Schwächephase und einem langfristigen Trendwechsel zu unterscheiden. Viele Industrien wandern durch Zyklen und viele langfristig-orientierten Anleger wissen dies und stellen sich darauf ein (sie kaufen mehr in Schwächephasen und verkaufen wenn der Zyklus die Hochphase erreicht).
Ein Gewerbe verschwindet wenn ein besseres Ersatzprodukt gibt und das Gewerbe obsolet wird - ohne dass das Management eine Alternative weiß. Dann ist es Zeit die Aktie zu verkaufen.
Meistens ist eine Schwächephase allein nicht genug um eine Verkaufsentscheidung zu rechtfertigen, solange das Unternehmen ein gutes Management hat und auf Veränderungen reagiert.
Erfolgreiches Anlegen ist eine Sitte die Entwicklung braucht
Die erarbeite Liste ist auf keinen Fall komplett, sie deckt jedoch die üblichen Situationen in denen sich Anleger wiederfinden werden ab. Hoffentlich ist die Kernbotschaft die Sie mitnehmen, dass eine Kauf- oder Verkaufentscheidung auf Prinzipien, Prozessen und Angewohnheiten basiert, die Sie sich mit der Zeit angeeignet haben. Immer wenn Sie bemerken, dass Sie Orders erteilen die von Emotionen gegenüber bestimmten Ereignissen bestimmt sind - machen Sie es falsch.
Manchmal müssen Sie akzeptieren, dass die ein oder andere Entscheidung falsch war - aber langfristig zahlen sich diese Angewohnheiten großzügig aus.
Autor: Mark Peters
FREIENSTEINER - Das Journal für Geldanlage, Investment Und Freiheit. Kapital bilden und erhalten, nach den Grundsätzen der Österreichischen Schule der Nationalökonomie. Mehr...
